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观点：自“活跃资本市场，提振投资者信心”的表态以来，各方建言献策，就如何货活跃资本市场提出了各种的意见和建议，其中不乏有建设性的。不过，也有一些老生常谈、但确实能在短期对市场起到波澜的建议，比如降低印花税，比T+0交易等等。理论而言，这些建议确实能够在短期对资本市场产生助推作用，但或不能有效解决资本市场活跃的本质。

7月24日重磅会议当中提出“活跃资本市场、提振投资者信心”后，市场沸腾了。而后关于如何活跃资本市场的意见和建议不断，不仅有专业的机构还有相关的专家、学者，当然也有我们普通的投资者以及相关的媒体声音。其中，近期呼声比较高的，主要是T+0交易以及降低印花税。

对于T+0交易，很多头投资者也经历过，但是并不熟悉。而对于印花税，投资者可能再熟悉不过了。根据银河证券的整理，中国的证券交易印花税自 2000 年以来共有 4 次调整， 分别为 2001 年 11 月 6 日下调税率 4‰至 2‰、 2005 年 1 月 23 日下调税率 2‰至 1‰、 2008 年4 月 24 日下调税率 3‰至 1‰， 同年 9 月将征收方式从双边征收改为单边。 这 4 次证券交易印花税率政策调整时期， 上证综指成交量分别在当周最高上升 71%， 98%， 114%以及 139%。

如此，从几次印花税调整看，确实在短期对股市起到了很强的刺激作用，也确实活跃了市场。但是，这毕竟是短期的，比如距离当前最近的2008年4月22日的调降印花税，上证指数当日都一度接近涨停，力度和提振作用是比较猛烈的。但是在上涨片刻之后，指数还是调头向下，一直回落到大家熟悉的1664点历史大底。可见，至少从持续性上，单一的印花税可能还不足以起到活跃资本市场的作用。

此外，从立法角度，当前印花税已经立法，短期调整可能性并不大。2021年，我国通过了印花税法，自此，印花税上升到法律层级。而如果要修改法律，需要一定的程序，更需要一定的时间。所以，短期之内期望调整印花税的概率并不大。

因此，期待短期调整印花税以及活跃资本市场的概率可能比较渺茫。而对于资本市场来说，尽管历次调整印花税在一定程度对市场带来了刺激，但也是短时期的，并不改变市场中期的趋势本质。而活跃资本市场，也不是一个调整印花税就能其作用的，更多的还需要运用综合的措施，从制度上、从供需多方上，优化资本市场，使之形成自然的、常态化的活跃，或许才是此次提出活跃资本市场的最终目标。

当然，如果从中长期看，调整甚至取消印花税，确实可以在一定程度为活跃资本市场起到一定的助推。毕竟，仅从交易成本上，印花税占据投资者成本的比例较大。降低或者取消印花税，有助于降低投资者成本， 从而有利于提升市场成交规模。而从全球看，美国、 日本、 德国、 英国等都已经先后取消印花税。国内若果调降或者取消，也有利于国际投资者更好的参与A股投资，提升A股参与全球的竞争性。